台资覆铜板复盘,内资接力下个十年

2021-10-28 23:59

  在电子整机和半导体的驱动下,近几年我国覆铜板市场保持高速成长。个中台资覆铜板产物陪伴着进级换代,盈利本领与营业局限双晋升。与此同时,起步较晚的内资覆铜板企业,凭借本钱优势,手机彩票网,在高端规模有望实现弯道超车。

  近期,开源证券电子团队宣布行业深度陈诉《台资覆铜板复盘:高阶化进级,内资接力下个十年》,借由复盘台资厂商的汗青,摸索内资覆铜板厂商的将来成长路径。

  台资覆铜板生长史复盘:财富转移的两个阶段

  

  我们借由复盘台资厂商的汗青,摸索内资覆铜板厂商的将来成长路径。全球领先的三大台资民营覆铜板厂商台光电子、联茂、台耀创立于1990年月,初期工场总部设立于中国台湾,20世纪初开始机关大陆,在江苏昆山、广东中山及东莞等地设立工场。2005-2020年间,台资厂商在全球覆铜板市场中由没没无闻到崭露头角,初期依靠下游PCB财富转移带来的配套效应而生长,后期通过自主研发实现细分规模市占率晋升,整体盈利本领攀升,挣脱中低端产物带来的盈利周期颠簸。

  全球领先的三大民营台资覆铜板厂商降生于1990年月

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  资料来历:Wind、各公司官网、开源证券研究所

  在财富转移历程中,三大台资民营厂商营收局限与盈利本领齐升。复盘2005-2020年三大台资民营厂商营业收入生长4倍,年复合增速为9.5%;归母净利润生长16倍,2005-2020年归母净利润复合增速为18.0%,并且在中后期盈利本领不绝攀升。

  2005-2020年三大台厂营业收入CAGR=9.5%

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  数据来历:Wind、开源证券研究所

  2005-2020年三大台厂归母净利润CAGR=18.0%

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  数据来历:Wind、开源证券研究所

  复盘台资覆铜板厂商的成长过程,我们将其大抵分为两个生长阶段。(1)第一阶段(2005-2013年)财富配套期:生长由“量”驱动,三大厂商泛起的特征是营业收入与利润增长根基匹配,股价年涨幅低于利润复合增速,估值受到压制;(2)第二阶段(2013-2020年)产物高端化转型期:生长由“质”驱动,产物进级敦促利润率晋升,利润增速远超营业收入增速,股价涨幅与利润增幅匹配,估值相对不变。

  台资覆铜板厂商第二阶段股价表示远优于第一阶段

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  数据来历:Wind、各公司通告、开源证券研究所

  2013-2020年期间三大台资覆铜板股价涨幅高于2004-2013年

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  数据来历:Wind、开源证券研究所

  1、第一阶段:PCB财富转移海潮下,厂商大幅扩产带来上游配套

  第一阶段财富配套期(2005-2013年)PCB产能向中国台湾转移,敦促覆铜板厂商配套供应上升,产能增加、全球市占率晋升是厂商生长的主要动力。PCB财富因台资厂人工本钱优势及风雅化打点的本领慢慢代替外洋厂商,2000年台资厂商供给比例占全球PCB市场的11%提高至2006年的17%,而美国由28%下降至11%,日本小幅萎缩,由29%下降至26%,下游PCB财富劈头完成转移,为台资覆铜板厂生长提供沃土。

  2000-2006年台资厂商占全球PCB财富供给比例由11%晋升至17%

  

台资覆铜板复盘,内资接力下个十年 | 开源证券电子

  数据来历:NTI information、开源证券研究所

  2005-2013年台资民营覆铜板厂商努力进取,配套下游PCB扩张产能并晋升全球市占率。2006年三大台资民营覆铜板厂商联茂、台光电子、台耀别离占全球供给比例4.6%/2.9%/2.8%,合计供给比例达10.3%,2013年别离攀升至6.2%/5.7%/3.4%,合计供给比例到达15.3%,提高5.0 pct。

  2、第二阶段:挣脱低端产物的周期颠簸,盈利本领登上新台阶

扫描二维码分享到微信

在线咨询
联系电话

4008-012-833